Il “Bond di Distretto” come strumento di finanziamento della Piccola e Media Impresa. Le esperienze italiane: contenuti, performances, confronti con esperienze estere

Abstract

District Bonds are, from a technical point of view, Collateralised Debt Obligations (CDOs) transactions. The underlying portfolio comprises loans to small and medium enterprise (SME), localised within a well definite geographical area. The first Italian District Bonds were issued in 2004. In this work we examine their performances, of which a highly significant indicator is the level of cumulative defaults. These levels are compared to similar SMEs loans securitisation transactions issued on the Spanish market. Although no trigger has been activated so far, and although the equity piece is big enough to cover the defaults levels, the two District Bonds seem to show slightly weaker performance profiles when compared to similar Spanish transactions. A possible intervention from the Italian Public Authorities, already activated in other European Countries, implemented according to the European Commission guidelines, could strenghten the SMEs loans securitisation transactions sector and, in particular, it could be used as impulse to the development of a territory, thanks to the access to the international capital markets financial resources.

I Bond di Distretto (BdD) sono, tecnicamente, operazioni di Collateralised Debt Obligations (CDOs). Il portafoglio sottostante è costituito da prestiti a piccole e medie imprese (PMI) localizzate all'interno di una circoscritta area geografica. I BdD emessi in Italia risalgono al 2004. Nel lavoro se ne esaminano le performances, delle quali un indicatore con alto valore segnaletico viene individuato nei livelli di cumulative defaults (insolvenze). Tali livelli vengono messi a confronto con simili operazioni di cartolarizzazione di prestiti a PMI emesse sul mercato spagnolo. Sebbene nessun trigger sia stato finora innescato, e sebbene l'equity piece risulti finora ampiamente capiente per coprire i livelli di defaults, i due BdD sembrano presentare profili di performances leggermente più deboli rispetto alle omologhe operazioni spagnole. Un intervento delle Autorità pubbliche Italiane, già presente in altri Stati Europei, condotto secondo le linee guida esposte dalla Commissione Europea, potrebbe rinvigorire il settore della cartolarizzazione dei prestiti alle PMI e, in particolare, essere utilizzato come impulso per lo sviluppo di un territorio grazie all'accesso alle risorse finanziarie sui mercati internazionali dei capitali.